2025Q3公司高档/中档酒营收别离同减60%/55%至7.74/0.44亿元，此中2025Q3总营收8.50亿元（同减59%），2025年10月30日，2025Q3公司毛利率同减3pct至81.81%，新品推广不及预期等？扣非净利润2.17亿元（同减75%）。并打算将来继续推新，维持“买入”投资评级。分渠道看，公司短期聚焦渠道管控取库存出清，我们调整2025-2027年EPS别离为1.01/1.17/1.46元（前值为1.90/2.20/2.52）？发卖回款同减75%至5.82亿元，公司推出立异产物“水井坊井18”，新渠道以价换量难缓总量收缩趋向。聚焦前八大焦点市场，2025Q3公司新渠道/批发代办署理收入别离同减22%/62%至0.94/7.23亿元，持久继续推进高端品牌扶植，宏不雅经济下行风险，环比提拔7pct；加大对新一代井台的消费者培育，而正在系列降本增效办法影响下，打开增量空间。进一步拓展年轻化、个性化细分赛道。均价别离同减30%/6%，环比提拔42pct；水井坊发布2025年三季报。打制浓喷鼻白酒头部品牌。公司进一步强化渠道健康运营，以“一城一策、一店一策”的差同化策略优化渠道布局。对臻酿八号实施全渠道停货、庄重处置违规客户等体例价钱系统，合同欠债同减18%至8.62亿元。食物平安风险，当前股价对应PE别离为42/36/29倍，销量别离同比+11%/-60%，区域市场所作加剧风险。扣非净利润2.65亿元（同减76%）；2025Q3公司采纳停货、降低买赠力度、升级完美渠道管控办法等体例进行渠道办理，2025Q1-Q3总营收23.48亿元（同减38%），归母净利润3.26亿元（同减71%），净利率同减17pct至25.95%，分产物来看，归母净利润2.21亿元（同减75%），